MoneyDJ新聞 2026-03-26 09:25:00 黃文章 發佈

《MINING.COM》報導，彭博行業研究（Bloomberg Intelligence）金屬與礦業全球主管格蘭特·斯波爾（Grant Sporre）報告指出，若伊朗衝突持續，可能使銅市場轉為過剩，並大幅削減主要生產商的獲利。

報告表示，在一場持久戰中，若油價升至每桶150美元以上，並擾亂荷姆茲海峽的運輸，將可能拖慢全球經濟成長，使銅需求增長受限於約0.5%至1%，並將銅價壓低至每噸10,000美元以下，同時造成10萬至20萬噸的精煉銅過剩。

在此情境下，全球經濟成長放緩，銅作為高度景氣循環敏感的工業金屬，其需求自然受到抑制。供應端雖然存在一定的不確定性，但在需求明顯轉弱的情況下，其支撐效果相對有限。儘管硫磺運輸中斷可能影響剛果民主共和國的銅產量，且部分礦場持續停工，但這些供應擾動難以完全抵銷需求下滑所帶來的壓力。

成本結構的變化對礦業企業的影響尤為深遠。能源價格上升不僅抬高直接生產成本，也透過硫酸等關鍵投入品的價格上漲，進一步擴大成本壓力。當單位成本上升10%至20%時，而銅價同時下跌，企業利潤將遭受雙重擠壓。高成本企業的利潤率可能由約70%降至40%，顯示盈利能力大幅削弱。

中國因素則進一步加劇不確定性。作為全球最大銅消費國，中國需求的變動對市場具有決定性影響。然而，在房地產市場疲弱與工業活動放緩的背景下，中國銅需求增長預計僅0.5%至1%，遠低於過往水準。這不僅削弱全球需求，也降低市場對未來價格的預期，形成壓抑效果。

從長期視角來看，銅的基本面並未被根本改變。能源轉型、電動化與基礎建設需求，仍將支撐銅的結構性需求成長。因此，本文所揭示的更深層意涵在於：當前的地緣政治衝擊，並非終結銅的多頭邏輯，而是「延後」其實現的時間點。短期內，市場將面臨需求疲弱與成本上升的壓力；但隨著衝擊逐步消退與投資恢復，供需可能再次轉向緊平衡甚至短缺。

國際銅研究組織（ICSG）報告表示，在2026年至2030年間，全球銅精煉產能預計將以年均約2.2%的速度成長。電解精煉產能預計成長約2%，而電積（SX-EW）產能預計平均成長約3.6%。中國（以電解產能形式）將是全球銅精煉產能增長的最大貢獻者，其次為印尼與剛果民主共和國（以電積產能形式）。到2030年，剛果民主共和國的電積產能預計將增加18%，而智利則預計增加8%。

報告表示，在2026年至2030年間，全球銅冶煉產能預計將以年均約2.6%的速度成長。2025年，中國年度銅冶煉產能幾乎是2000年的十倍（年複合成長率為10%）。在2000至2025年間，中國約占全球總增長的70%。中國產能仍在擴張，儘管增速放緩，預計至2030年將占全球銅冶煉產能增量的約50%。

在中國以外，過去20年銅冶煉產能幾乎停滯。然而，隨著2024至2026年間剛果民主共和國、印度、印尼與塞爾維亞的擴建與新項目投產，中國以外的冶煉產能將增加約200萬噸銅。若目前規劃中的項目與擴建得以推進，至本十年末期，產能仍可能進一步提升，特別是在澳洲、墨西哥、蒙古、烏茲別克與尚比亞。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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